宏观分析 macro

定位 当前增长-通胀-信用象限,给出未来两个季度的宏观主线和核心矛盾。

优先看 → 任何时候第一个看 — 宏观主线是其他 4 位合伙人推论的前提

• 增长-通胀四象限:目前在"复苏/过热/滞胀/衰退"哪一格,移动方向
• SCQA 核心矛盾:增长、通胀、信用、政策之间最大的冲突点
• 三层次主线:短期(0-3M)/ 中期(3-12M)/ 长期(1-3Y)三条主线分别是什么

⚠ 新手陷阱:象限会在季度内切换 — 别死锁在"上一周期"的判断,看动量(同比/环比方向)比看绝对值更重要

框架:SCQA · PESTEL · 增长-通胀四象限 · 政策反应函数 · 三层次主线

追踪 宏观变量怎么落到部门盈利上,回答"利率/汇率/政策变了,哪些产业最先受影响"。

优先看 → 想用宏观判断指导板块/行业轮动 / 信用环境刚转向 / 产业政策刚出

• 部门资产负债表:居民/企业/政府/外资 — 哪个部门加杠杆,哪个去杠杆
• 信用脉冲:新增社融同比方向,这是产业盈利的领先指标(领先 6-9 个月)
• 产业链利润池:上游/中游/下游谁拿走了利润,跟政策导向比对

⚠ 新手陷阱:"政策利好板块"≠ 板块马上涨,看资金面是否真转向(信用脉冲是水龙头,板块行情是水位)

框架:部门资产负债表 · 政策传导链 · 信用脉冲 · 产业链利润池 · 企业盈利弹性

把宏观象限翻译成 股债汇商品的超配/标配/低配,回答"现在该买什么"。

优先看 → 想调仓 / 想了解 A 股 vs 港股 vs 美股相对吸引力 / 担心单一资产

• 四类资产建议:股(成长/价值/红利)/ 债(利率/信用)/ 汇(美元/人民币)/ 商品(原油/金/铜)
• 风格主线:成长 vs 价值,大盘 vs 小盘,出口链 vs 内需链 — 哪种风格当下更顺风
• 对标参考:A/H/美 三地相对估值差,谁更便宜谁性价比高

⚠ 新手陷阱:配置建议是"相对超低配"不是"all-in 或清仓",60/30/10 仓位 ±10% 调比 0/100% 切换更稳健

框架:股债汇商品 · 风格轮动 · 估值分位 · 相对强弱

诊断 财政/货币/产业政策的执行链条,回答"出台了不等于落地了,堵在哪环"。

优先看 → 重大政策(地产/化债/产业补贴)刚出 / 政策已出但效果不如预期 / 想跟踪兑现节奏

• 执行链 RACI:政策从中央 → 部委 → 地方 → 企业 哪环卡住
• 财政-货币-产业协同:三者是合力还是相互抵消(常见症结)
• 90 天跟踪点:未来一个季度该盯哪 3-5 个数据(社融/M1/PMI 分项/财政支出)

⚠ 新手陷阱:政策"出台 → 落地 → 见效"通常滞后 1-3 个季度,别看 1 个月数据就否定政策

框架:政策执行链 · RACI · 宏观指标树 · 约束理论 · 90 天跟踪

列出 宏观尾部风险 + 预警信号 + 对冲动作,回答"什么情景下要降仓"。

优先看 → 估值已偏高 / 地缘事件频繁 / 海外波动加剧 / 想做下行保护

• PESTEL 六类风险:哪一类评分最高,近期有什么催化
• 压力情景三档:基准/乐观/悲观分别对应什么 GDP/CPI/股市点位
• 预警指标:VIX / 信用利差 / 美元指数 / 美债期限利差 — 哪个先动

⚠ 新手陷阱:列了 10 个风险 ≠ 10 个都会发生,看"触发条件"明确程度 + 预警指标是否已经在动

框架:PESTEL · 风险矩阵 · 压力测试 · 预警指标体系 · 政策应对矩阵